擴(kuò)張篇

用速度擊垮對(duì)手

“低調(diào)做人，瘋狂擴(kuò)張。”這是業(yè)界對(duì)海螺的評(píng)價(jià)。

長(zhǎng)期以來(lái)，在安徽政府的強(qiáng)力扶持下，海螺水泥(46.35,-0.30,-0.64%)憑借資金優(yōu)勢(shì)，通過(guò)兼并重組和新建生產(chǎn)線的方式，試圖組建有史以來(lái)最為巨大的水泥帝國(guó)。

“它用速度來(lái)?yè)艨逡磺懈?jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在這種高速擴(kuò)張中，強(qiáng)大的資金、高效資本運(yùn)作與擴(kuò)展戰(zhàn)略搭配得天衣無(wú)縫。”一位長(zhǎng)期跟蹤海螺水泥的研究員表示。

突破T形

瘋狂而迅速的擴(kuò)張一直是海螺水泥占領(lǐng)市場(chǎng)屢試不爽的殺手锏。

海螺的前身是安徽省寧國(guó)水泥廠，1995年水泥熟料產(chǎn)量?jī)H為200萬(wàn)噸。從1995年開(kāi)始，在安徽省組建大型水泥企業(yè)的思路下，海螺進(jìn)行了大變身。

1995年到1997年之間，寧國(guó)水泥廠通過(guò)控股銅陵水泥廠、整體并購(gòu)蕪湖白馬山水泥廠、收購(gòu)寧波星港水泥公司等一系列運(yùn)作，成立了安徽海螺集團(tuán)有限責(zé)任公司，并于1997年10月在香港成功上市，而此次香港上市為海螺募集了大筆的資金，為日后的擴(kuò)張打下了充足的財(cái)力儲(chǔ)備。

自1997年上市融資之后，海螺擴(kuò)張腳步加速，推出T字形戰(zhàn)略，兼并重組成為當(dāng)時(shí)海螺水泥超常規(guī)擴(kuò)張的重要手段。海螺以安徽為中心開(kāi)始向東、南迅速擴(kuò)展，陸續(xù)收購(gòu)了安徽、江蘇、上海、浙江、江西等多家水泥企業(yè)。

至目前為止，海螺水泥已在華東、華南九個(gè)省、市、自治區(qū)擁有11個(gè)熟料生產(chǎn)基地，熟料總產(chǎn)能達(dá)8000萬(wàn)噸；擁有23家水泥粉磨工廠，水泥總產(chǎn)能達(dá)9000萬(wàn)噸，海螺已成為我國(guó)最大的水泥熟料生產(chǎn)及銷售商。

盡管T形戰(zhàn)略曾給海螺帶來(lái)了巨大的收益，但據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者了解，海螺將在今明兩年中徹底突破T字形戰(zhàn)略，把戰(zhàn)場(chǎng)深入到中西部地區(qū)。

據(jù)一位海螺水泥人士表示，今明兩年他們?cè)谖鞑繉⒂?0條日產(chǎn)5000噸的生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)。而今年底就有甘肅平?jīng)?、四川達(dá)州、廣元及重慶4條日產(chǎn)5000噸熟料生產(chǎn)線投產(chǎn)；明年將有貴州3條日產(chǎn)5000噸熟料生產(chǎn)線、陜西3條日產(chǎn)5000噸熟料生產(chǎn)線投產(chǎn)。預(yù)計(jì)到2010年在西部市場(chǎng)將達(dá)到1500萬(wàn)噸的水泥銷售。

數(shù)據(jù)顯示，去年海螺水泥在華東和華南的市場(chǎng)占有率分別是16%和10%左右，也是兩地高標(biāo)號(hào)水泥的主要供應(yīng)商，但海螺在西南地區(qū)的市場(chǎng)份額卻一直很小，西南市場(chǎng)主要被世界水泥巨頭拉法基與瑞安建業(yè)合資企業(yè)控制，一直是中西部地區(qū)的霸主。

“雖然中西部地區(qū)的水泥消費(fèi)沒(méi)有東部等地區(qū)那么大，但是卻是全國(guó)水泥市場(chǎng)利潤(rùn)最高的地方。”一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者說(shuō)。

據(jù)記者了解，目前貴州、云南、重慶等地區(qū)的水泥大多在400元/噸，而四川則由于震后重建，需求緊張緣故，維持在500元/噸左右；而占據(jù)我國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)40%的華東地區(qū)的水泥價(jià)格僅在300元/噸左右。

“2008年底，成都有44條立窯生產(chǎn)線被強(qiáng)迫關(guān)閉，近1000萬(wàn)噸落后產(chǎn)能被淘汰，加上災(zāi)后重建的因素，目前已造成供需關(guān)系緊張，這是海螺進(jìn)入的契機(jī)；另一方面，華東和華南市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)飽和，而西南地區(qū)則比較封閉，交通也不方便，喜歡建設(shè)新的生產(chǎn)線的海螺可以大規(guī)模建廠，而后很容易形成強(qiáng)大的控制力。”一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。

據(jù)海螺推算，在未來(lái)三年西部的產(chǎn)能將增加5000萬(wàn)噸，而中部地區(qū)、華東、華南地區(qū)未來(lái)三年產(chǎn)能增量還將有3000萬(wàn)~4000萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)公司將在三四年后達(dá)到2億噸規(guī)模。

據(jù)記者從海螺水泥了解，根據(jù)該公司的“十一五”計(jì)劃，未來(lái)2年，海螺水泥除鞏固其已覆蓋8省一市的市場(chǎng)地位之外，安徽、廣西、湖南、江西、江蘇、浙江、廣東的市場(chǎng)占有率也將分別達(dá)到70%、40%、35%、35%、25%、18%、17%。

“如果這個(gè)計(jì)劃完成，海螺將把主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中建材和中材遠(yuǎn)遠(yuǎn)的拋在身后。”一位業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

兩次上市助力

1997年9月1日，安徽海螺集團(tuán)有限責(zé)任公司與其所屬的寧國(guó)水泥廠和白馬山水泥廠以水泥生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的相關(guān)資產(chǎn)出資，獨(dú)家發(fā)起成立安徽海螺水泥股份有限公司。當(dāng)年10月21日，海螺水泥順利登陸香港聯(lián)交所，成為我國(guó)水泥行業(yè)首家在境外上市的水泥企業(yè)。

回顧12年前籌備赴港上市的情況，海螺集團(tuán)有關(guān)人士向記者介紹，主要是為了解決企業(yè)發(fā)展中的資金問(wèn)題。“為解決發(fā)展的資金問(wèn)題，建立新的融資渠道，完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度，明晰企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)管理與國(guó)際接軌。”他進(jìn)一步解釋上市對(duì)于海螺的意義。

事實(shí)上，對(duì)于此次赴港上市，海螺集團(tuán)至今頗為自得。“經(jīng)過(guò)精心籌劃、積極運(yùn)作，搶在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前成功發(fā)行3.61億股H股。”更重要的是，此次赴港上市，為海螺水泥融得資金8.23億港元，這對(duì)當(dāng)時(shí)亟待資金發(fā)展的海螺水泥來(lái)講，無(wú)異于雪中送炭。

也正是在這一時(shí)期，海螺水泥確立了“T”字形發(fā)展戰(zhàn)略，即依托長(zhǎng)江豐富的石灰石資源，沿長(zhǎng)江下游和沿海地區(qū)一線大肆兼并小型水泥企業(yè)，將他們改造成粉磨廠或水泥轉(zhuǎn)運(yùn)站，迅速地占領(lǐng)當(dāng)?shù)氐乃嗍袌?chǎng)。

上市募集的8.23億港元有利的彌補(bǔ)了海螺擴(kuò)張的資金缺口，得以按照T字形戰(zhàn)略，大肆并購(gòu)和建立大型孰料生產(chǎn)基地?？梢宰鳛樽糇C的是，根據(jù)海螺提供的數(shù)據(jù)，1997年公司水泥產(chǎn)量?jī)H有283萬(wàn)噸，1998年達(dá)到365萬(wàn)噸，1999年為428萬(wàn)噸，到2002年公司水泥產(chǎn)量已經(jīng)迅速擴(kuò)大到1339萬(wàn)噸，是1997年的4.7倍，進(jìn)一步奠定和鞏固了其水泥行業(yè)龍頭老大的地位。

與此同時(shí)，這筆資金的進(jìn)來(lái)，也為海螺進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新提供了有利保障。通過(guò)系統(tǒng)總結(jié)寧國(guó)水泥廠日產(chǎn)2000噸和白馬山水泥廠日產(chǎn)2500噸“低投資、國(guó)產(chǎn)化”新型干法熟料生產(chǎn)線建設(shè)和運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，攻克了日產(chǎn)5000噸“國(guó)產(chǎn)化”設(shè)備的技術(shù)難關(guān)、探索了一條發(fā)展新型干法水泥的新路子，并于2002年3月率先在銅陵海螺建成國(guó)內(nèi)第一條日產(chǎn)5000噸國(guó)產(chǎn)化示范線，推動(dòng)了我國(guó)水泥工業(yè)的整體進(jìn)步。

在赴港上市5年之后，海螺水泥再次動(dòng)了資本市場(chǎng)的念頭，此次登陸的是A股市場(chǎng)，準(zhǔn)備融資規(guī)模和上次差不多，也在8億元左右。

事實(shí)上，早在香港上市3年之后，海螺水泥掌門人郭文叁就不再甘于僅僅參與香港的資本市場(chǎng)游戲，距離公司更近的A股市場(chǎng)，成為他的下一個(gè)目標(biāo)。

2000年10月9日，海螺水泥就在香港聯(lián)交所發(fā)布公告，表示將再次在A股市場(chǎng)公開(kāi)增發(fā)2億股。此間經(jīng)過(guò)一年多的運(yùn)作，公司在2002年1月21日通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核，獲準(zhǔn)在A股IPO，并于2月7日在上海證券交易所正式掛牌。此次上市，為海螺水泥募集資金8.2億元。

行業(yè)本身的屬性以及對(duì)擴(kuò)張的渴望，是推動(dòng)郭文叁不斷在資本市場(chǎng)騰挪的基本動(dòng)力。水泥制造業(yè)屬于資金、資源密集型的行業(yè)，建設(shè)一條線就需要數(shù)億資金，處于擴(kuò)張態(tài)勢(shì)的海螺對(duì)于資本有著天然的需求。

根據(jù)當(dāng)初的招股說(shuō)明書(shū)，海螺水泥當(dāng)時(shí)募集的資金將主要投向5個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)，分別是銅陵海螺擴(kuò)建、白馬山水泥后備荻港礦山擴(kuò)建，以及上海海螺、張家港海螺、泰州海螺的水泥粉磨生產(chǎn)線技改項(xiàng)目。

另一個(gè)背景在于，此時(shí)的海螺已經(jīng)不滿足于稱雄華東地區(qū)，而是把目光投向了南方。據(jù)海螺水泥有關(guān)人士向記者介紹，隨著海螺水泥在華東地區(qū)戰(zhàn)略布點(diǎn)的基本完成，2002年下半年，郭文叁開(kāi)始領(lǐng)導(dǎo)集團(tuán)研究制定新一輪的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，并確立了“立足省內(nèi)、鞏固華東、拓展華南”的總體發(fā)展思路。2003年，公司開(kāi)始迅速向華南地區(qū)拓展，先后在廣西、廣東、湖南等地選址建設(shè)了大量新型干法水泥生產(chǎn)基地。如今，地處南方的英德海螺水泥已經(jīng)成為當(dāng)?shù)氐凝堫^企業(yè)。

與此同時(shí)，海螺再度在資本市場(chǎng)有所動(dòng)作。2003年11月，海螺水泥在香港閃電式配售了7220萬(wàn)股H股，募集資金5.98億港元。“此次發(fā)行，為公司實(shí)施華南發(fā)展戰(zhàn)略，開(kāi)拓以珠江三角洲為核心的華南市場(chǎng)提供了資金保障。”上述人士表示。

隨著對(duì)華南市場(chǎng)的拓展，海螺產(chǎn)能再次進(jìn)入高速發(fā)展期。2003年~2008年，水泥產(chǎn)量分別為2089萬(wàn)噸、3228萬(wàn)噸、4072萬(wàn)噸、5693萬(wàn)噸、6410萬(wàn)噸以及7711萬(wàn)噸。短短五年間，水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)近5倍。

赴港上市，對(duì)于海螺和郭文叁而言，絕不僅僅是表面這么簡(jiǎn)單，更為深層次的在于，為公司的規(guī)范治理和國(guó)際資本對(duì)接打開(kāi)了一扇窗戶，融資渠道得以多元化。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，海螺試圖從國(guó)際資本市場(chǎng)獲得幫助的努力從來(lái)沒(méi)有減少。2005年10月10日，國(guó)際金融公司發(fā)行了價(jià)值人民幣11.3億元 (1.396億美元)的10年期熊貓債券，而這是境外金融機(jī)構(gòu)首次獲準(zhǔn)在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。通過(guò)郭文叁的運(yùn)作，海螺水泥一家就獲得了6.5億元的貸款，占總籌資額的50%，期限為10年。

2008年，海螺再度在A股市場(chǎng)融資百億元，為擴(kuò)張助力。2008年5月，海螺水泥公開(kāi)增發(fā)2億股A股股份，發(fā)行價(jià)格為57.38元/股，募集資金總額為114.76億元。此次募集資金投向涉及近30家企業(yè)，主要是興建數(shù)條日產(chǎn)4000噸~5000噸水泥熟料生產(chǎn)線，以及配套的余熱發(fā)電項(xiàng)目。

值得注意的是，繼南下戰(zhàn)略初見(jiàn)成效之后，海螺水泥西進(jìn)運(yùn)動(dòng)也于此時(shí)正式拉開(kāi)大幕，這次增發(fā)的部分資金變更了投資方向，投入到四川、重慶等地的生產(chǎn)線建設(shè)中。從無(wú)到有，2009年中報(bào)顯示，西部地區(qū)水泥逐漸投產(chǎn)，已經(jīng)開(kāi)始給海螺水泥的營(yíng)收和盈利作出貢獻(xiàn)。熟悉郭文叁的人稱贊他，“工作勤懇，思想敏捷，多謀善斷”，所以能把海螺集團(tuán)帶到今天這一步。殊不知，比常人早一步察覺(jué)到資本市場(chǎng)的氣息，借助資本市場(chǎng)完成公司的跨越式發(fā)展才是郭文叁又一過(guò)人之處。

郭文叁曾經(jīng)這樣總結(jié)自己的工作經(jīng)驗(yàn)：只有一手抓產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，一手抓資本經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)資本時(shí)不忘經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品，隨時(shí)保持“兩個(gè)輪子”一起轉(zhuǎn)；針對(duì)不同時(shí)期，不同地區(qū)的情況變化，隨時(shí)采取不同的營(yíng)銷策略。

財(cái)技篇

以產(chǎn)業(yè)資本的眼光抄底

海螺的發(fā)展歷程中體現(xiàn)出的驚人速度帶給同行的除了震驚，更多的是恐懼。

2008年下半年，海螺水泥突然出現(xiàn)在7家同行業(yè)上市公司的股東名單中，“有些震驚，不知道海螺意欲何為。”江西水泥(7.69,-0.01,-0.13%)一位高管回憶當(dāng)時(shí)的情景向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示。

“只是投資行為而已，因?yàn)楫?dāng)時(shí)買入股票的成本低于產(chǎn)能的重置成本”海螺水泥董秘章明靜表示。

抄底同行

2008年下半年，由于國(guó)際金融危機(jī)的影響，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)陷入前所未有的困境，股票市場(chǎng)也持續(xù)暴跌，但是海螺水泥2008年三季度報(bào)的出現(xiàn)，卻讓人感到一絲異樣的溫暖。

讓當(dāng)時(shí)的投資者和業(yè)內(nèi)人士感到好奇的是在海螺水泥三季報(bào)持股一欄中出現(xiàn)的諸多其他同行的名字，如冀東水泥(18.50,0.22,1.20%)，華新水泥(24.12,-0.10,-0.41%)(600801.SH)，祁連山(16.57,-0.20,-1.19%) 　(600720.SH)等。聯(lián)系到海螺本身的行業(yè)地位和當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，市場(chǎng)浮想聯(lián)翩：這是產(chǎn)業(yè)資本抄底金融資本的信號(hào)，還是海螺水泥再度擴(kuò)張的前奏？

2008年三季報(bào)顯示，截至2008年9月30日，海螺水泥持有七家同行公司股份，共計(jì)19687.61萬(wàn)股，總市值高達(dá)約11.8億元。分別是巢東股份(8.82,-0.08,-0.90%)(600318.SH)3938.57萬(wàn)股，冀東水泥 9761.38萬(wàn)股，祁連山1962.71萬(wàn)股，福建水泥(7.68,-0.12,-1.54%) (600802.SH)1892.60萬(wàn)股，華新水泥552.56萬(wàn)股，江西水泥(000789.SZ)980.93萬(wàn)股，同力水泥(13.42,-0.10,-0.74%)(000885.SZ)598.86萬(wàn)股。除了所持巢東股份系轉(zhuǎn)讓所得法人股，其他六只股票均是從二級(jí)市場(chǎng)買入所得。

這一系列行動(dòng)使得其可供出售的金融資產(chǎn)在三季度增加了261%，其中，海螺水泥對(duì)巢東股份、冀東水泥、祁連山持股比例分別占流通股的16.28%，8.05%和5.24%。

海螺水泥大舉買入同行公司意欲何為，成為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在接受本報(bào)記者采訪時(shí)，海螺水泥副總經(jīng)理兼董秘章明靜表示，這些股份大多是一種投資行為，因?yàn)榻Y(jié)合當(dāng)時(shí)產(chǎn)業(yè)實(shí)際情況，公司感到買入的成本還低于重置成本，所以就出手了。

海螺執(zhí)行董事郭景彬在和分析師交流時(shí)曾經(jīng)表示，公司是以產(chǎn)業(yè)投資的理念去買這些股票。他進(jìn)而解釋，海螺水泥產(chǎn)業(yè)投資的去向基本上是兩個(gè)，一是同一區(qū)域內(nèi)關(guān)聯(lián)度比較高的上市公司，力圖在區(qū)域內(nèi)形成一個(gè)互動(dòng)和聯(lián)合。二是對(duì)其他區(qū)域比較合適的企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略投資，尋求合作。

在分析師們看來(lái)，海螺水泥此舉既是一種戰(zhàn)略布局，也是對(duì)其傳統(tǒng)的延續(xù)。調(diào)閱歷年財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，2006年四季度海螺水泥就曾投資過(guò)江西水泥，2007年一季度也曾在祁連山上獲利不菲。

國(guó)元證券(21.70,0.80,3.83%)的報(bào)告則顯示，從2008年的經(jīng)歷看，海螺水泥對(duì)同行的買入是一個(gè)逐步加大的過(guò)程。在當(dāng)年半年報(bào)中，就出現(xiàn)過(guò)冀東水泥，福建水泥，江西水泥等，在三季度則陸續(xù)增持了更多的公司。其持有的祁連山1962.71萬(wàn)股，已經(jīng)占到祁連山總股本的4.96%，與舉牌所需的5%已經(jīng)相當(dāng)接近。

但是今年公布的2008年年報(bào)則令人意外，對(duì)于上述公司的持股，海螺水泥均大幅減持，有的甚至已經(jīng)減持殆盡。

根據(jù)海螺水泥2008年的年報(bào)，海螺水泥還持有5家同行業(yè)上市公司股份，包括占比16.28%的巢東股份、8.22%的冀東水泥、1.56%的福建水泥、0.56%的華新水泥和3.74%的同力水泥。而曾經(jīng)的重倉(cāng)股祁連山和江西水泥則已經(jīng)不在其持股名單中。

截至2009年上半年，情況又有了變化。同力水泥持股減少到占比3.34%，華新水泥和福建水泥則拋光殆盡。此外，有意思的是，在去年底已經(jīng)減持完畢的祁連山和江西水泥在2009年上半年又被海螺抄了一把，當(dāng)期買入，當(dāng)期賣出，賬面小有盈利。

此時(shí)，海螺買入的動(dòng)機(jī)似乎昭然若揭，和戰(zhàn)略布局相比，其抄底炒股的目的似乎更為明顯。結(jié)合2008年四季度和今年以來(lái)股價(jià)看，公司減持力度比較大的祁連山和華新水泥正是賬面盈利比較明顯的股票。

渤海證券分析師唐笑認(rèn)為，現(xiàn)在看來(lái)，海螺在二級(jí)市場(chǎng)的收購(gòu)，更像是一種投機(jī)而不是戰(zhàn)略性買入。“當(dāng)時(shí)海螺手上有很多錢，他們不敢投產(chǎn)，而這些公司的估值又低的令人難以置信，所以就大舉出手了。”

不過(guò)從炒股的角度看，海螺的手法顯然并不算高明。雖然水泥股去年四季度均有不錯(cuò)的表現(xiàn)，但是今年以來(lái)更是兇猛。如祁連山股價(jià)從年初的7元最高曾超過(guò)15元，華新水泥從13元最高曾超過(guò)27元，股價(jià)均曾翻番。

由于自有資金充足，海螺水泥在股市折騰的頗為頻繁。除了購(gòu)買同行股票，2008年年報(bào)顯示還持有鞍鋼、中國(guó)中鐵(6.72,0.12,1.82%)、常林股份(6.88,0.02,0.29%)、金發(fā)科技(11.66,0.47,4.20%)、民生銀行(8.00,-0.01,-0.12%)以及西山煤電(42.98,0.17,0.40%)等。不過(guò)動(dòng)用的資金數(shù)額并不大，多則數(shù)百萬(wàn)元，少則不過(guò)幾十萬(wàn)元。

對(duì)冀東情有獨(dú)鐘

盡管在2008年的年報(bào)中，海螺表示，利用存量資金通過(guò)證券市場(chǎng)買入國(guó)內(nèi)部分具有一定規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、發(fā)展?jié)摿Φ乃嘈袠I(yè)上市公司股票是進(jìn)行戰(zhàn)略投資。

但是唐笑指出，從實(shí)際成本看，可以肯定海螺不會(huì)收購(gòu)這些公司。“比如新建只用1元，但是收購(gòu)可能要三四元，而且會(huì)帶來(lái)很多隱性成本。”

但這并不意味著海螺不會(huì)依托上市公司平臺(tái)有所作為。從目前持股情況看，海螺始終對(duì)冀東水泥的持股保持高壓態(tài)勢(shì)，二季度末仍持有9966.42萬(wàn)股，位居第一大流通股股東。在接受本報(bào)采訪時(shí)，章明靜亦做出解釋，表示公司對(duì)冀東的持有是一種戰(zhàn)略性持有，短期內(nèi)不會(huì)減持。

冀東水泥董秘張士江也曾對(duì)媒體透露，海螺水泥曾經(jīng)和公司就購(gòu)買股份事宜接觸過(guò)，確實(shí)有成為公司戰(zhàn)略投資者的想法。

作為華北地區(qū)的地頭蛇，冀東水泥近年來(lái)擴(kuò)展迅速，已經(jīng)把觸角伸至東部和西部地區(qū)，是水泥企業(yè)中的一匹黑馬。中國(guó)水泥網(wǎng)CEO邵俊告訴本報(bào)記者，冀東水泥管理層在刻意打造全國(guó)性水泥公司，邁入逐鹿全國(guó)的階段。

也許正是看到冀東的這一變化，海螺水泥在去年四季度減持之后就不再折騰，而采取持股戰(zhàn)術(shù)。“我們對(duì)冀東的發(fā)展樂(lè)觀其成，是否增持要繼續(xù)觀察。”章明靜并未排除公司對(duì)冀東水泥的進(jìn)一步想法。

一位券商研究員指出，對(duì)冀東水泥的戰(zhàn)略性持有，正暗合海螺的全國(guó)布局。盡管身為全國(guó)第一大水泥企業(yè)，海螺的優(yōu)勢(shì)主要還是在華東、華南地區(qū)，對(duì)我國(guó)西部和華北染指不多，尤其西部這兩年才進(jìn)入。借助冀東水泥在華北的優(yōu)勢(shì)，海螺可以分享到這些地區(qū)的收益。

同樣的，先被增持后又減持的祁連山是西北地區(qū)的龍頭企業(yè)，是甘青藏地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，其發(fā)展前景頗為業(yè)內(nèi)看好。

作為國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)的龍頭，海螺在二級(jí)市場(chǎng)的行為頗為類似鋼鐵行業(yè)的老大寶鋼股份(9.16,0.01,0.11%)，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買同行的股票，是否展開(kāi)重組則擇機(jī)而定。

2006年一季度，寶鋼系兩家企業(yè)寶鋼集團(tuán)有限公司和上海寶鋼工程技術(shù)有限公司共殺入了9家鋼鐵股，包括邯鄲鋼鐵(5.74,0.00,0.00%)、萊鋼股份(13.07,0.00,0.00%)、廣鋼股份(7.82,0.03,0.39%)、馬鋼股份(5.12,0.01,0.20%)、八一鋼鐵(13.98,0.12,0.87%)、安陽(yáng)鋼鐵(5.73,-0.05,-0.87%)、酒鋼宏興(16.85,0.02,0.12%)、濟(jì)南鋼鐵(5.27,0.00,0.00%)和南鋼股份(6.58,0.06,0.92%)，市值高達(dá)14億元。此后，寶鋼對(duì)廣鋼、韶鋼、八一鋼鐵等鋼鐵企業(yè)實(shí)施了重組。

銀河證券水泥行業(yè)分析師洪亮博士指出，海螺水泥未嘗沒(méi)有寶鋼這些想法，只是需要等待合適機(jī)會(huì)。

成本篇

T形戰(zhàn)略造就成本為王

在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的成熟行業(yè)內(nèi)，成本控制是獲得王者地位的核心武器。

海螺水泥從煤炭和石灰石的采購(gòu)、能源利用的提效、運(yùn)輸和費(fèi)用控制，海螺水泥在貫穿各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本管控力在行業(yè)內(nèi)都排在前列，“這是一個(gè)讓同行感到恐懼的成績(jī)，同等的質(zhì)量、同樣的市場(chǎng)，海螺水泥依靠成本優(yōu)勢(shì)將一個(gè)個(gè)對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋開(kāi)。”廣州一位研究員認(rèn)為，海螺水泥的低成本能夠成為核心競(jìng)爭(zhēng)力，歸功于一直以來(lái)堅(jiān)持的T形戰(zhàn)略布局。

逼出上海成就T形

如果說(shuō)此前這一系列好運(yùn)氣是政府偏愛(ài)加上海螺經(jīng)營(yíng)有方。那么此后則是海螺在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被逼出來(lái)的結(jié)果。

原本在1993年到1996年之間，上海一直是寧國(guó)水泥廠最重要的市場(chǎng)，每年銷售水泥高達(dá)120萬(wàn)~150萬(wàn)噸，占當(dāng)時(shí)上海市525號(hào)水泥市場(chǎng)份額的50%以上。上海市主要建筑工程項(xiàng)目都指定用寧國(guó)水泥廠海螺牌水泥。但是1997年，一家地處長(zhǎng)江中下游的大型水泥廠在成立一年左右來(lái)到上海，采用不惜血本的促銷手段開(kāi)拓市場(chǎng)，頓時(shí)令當(dāng)時(shí)的寧國(guó)水泥廠失去上海的“半壁江山”。

為避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，減少損失，決定避其鋒芒，海螺水泥決定暫時(shí)退出上海部分市場(chǎng)，同時(shí)開(kāi)始收購(gòu)上海市及其周圍中小城市的中小型水泥企業(yè)，采取了“外圍包抄”的戰(zhàn)略。

從1998年9月到1999年6月半年時(shí)間之內(nèi)，海螺水泥先后兼并了江蘇省張家港水泥廠、上海奉賢水泥廠和江蘇省南通市水泥廠，分別成立為張家港海螺水泥有限公司、上海海螺水泥有限公司和南通海螺水泥有限公司。

這些小水泥廠都是年產(chǎn)量?jī)H20萬(wàn)噸左右的立窖廠，其中張家港水泥廠因?yàn)榱⒔褟S環(huán)保問(wèn)題，已經(jīng)被當(dāng)?shù)卣樟钔．a(chǎn)。寧國(guó)水泥廠兼并方式幾乎如出一轍：就是將這些立窖產(chǎn)線全部停產(chǎn)推倒，改造成年產(chǎn)50萬(wàn)~160萬(wàn)噸的粉磨廠。同時(shí)，占領(lǐng)其碼頭資源和市場(chǎng)渠道。這些小水泥廠擁有各自的碼頭岸線和幾百到1000噸級(jí)的運(yùn)輸船只。在這一過(guò)程中，寧國(guó)水泥廠的地理優(yōu)勢(shì)逐漸建立起來(lái)。

利用從銅陵水泥廠沿長(zhǎng)江水運(yùn)來(lái)的熟料和當(dāng)?shù)氐幕旌喜哪ブ瞥伤噤N售，寧國(guó)水泥廠迅速降低了自己的成本。不久，那家不惜血本的水泥廠就無(wú)法再繼續(xù)，1999年終于宣布退出上海。已經(jīng)完成從南、北、西3個(gè)方向包抄上海的寧國(guó)水泥廠又輕松奪回了市場(chǎng)。同時(shí)，蘇南、蘇北部分的水泥市場(chǎng)也被收入了囊 　中。

在這個(gè)過(guò)程中，海螺水泥被行業(yè)內(nèi)津津樂(lè)道的T形布局也悄然建立了起來(lái)。

T形的成本優(yōu)勢(shì)

所謂“T”，橫代表沿海，“豎”代表長(zhǎng)江。T形戰(zhàn)略就是指在長(zhǎng)江沿岸石灰石資源豐富的地區(qū)興建、擴(kuò)建熟料生產(chǎn)基地，在沿海無(wú)資源但水泥市場(chǎng)發(fā)達(dá)的地區(qū)低成本收購(gòu)小水泥廠，并改造成水泥粉磨站就地生產(chǎn)水泥最終產(chǎn)品。利用長(zhǎng)江一線建立原材料開(kāi)發(fā)和產(chǎn)品運(yùn)輸聯(lián)動(dòng)模式。

這一戰(zhàn)略不僅占據(jù)了黃金水道，形成物流的低成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)長(zhǎng)江沿岸也是石灰石資源豐富的地區(qū)，這里建的海螺水泥熟料廠當(dāng)?shù)夭杉?dāng)?shù)厣a(chǎn)，又節(jié)省了原料運(yùn)輸至生產(chǎn)地的費(fèi)用。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，這一方式比直接輸出水泥產(chǎn)品可節(jié)約10%~50%的運(yùn)輸費(fèi)。

最后，這些小水泥廠的市場(chǎng)又直接成了海螺水泥不必費(fèi)力開(kāi)發(fā)的“現(xiàn)成品”，還避免了對(duì)公司原來(lái)產(chǎn)品和市場(chǎng)的沖擊。銷售半徑和市場(chǎng)份額擴(kuò)大了，還在一定區(qū)域范圍內(nèi)形成了市場(chǎng)壁壘，鞏固了市場(chǎng)份額。

在奪回上海市場(chǎng)后，海螺水泥漸漸意識(shí)到地理選址對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的重要意義，從而開(kāi)始有意識(shí)地進(jìn)行布局式的收購(gòu)。如南京江北和合肥長(zhǎng)豐水泥廠，海螺收購(gòu)后分別建起了南京海螺水泥有限公司和長(zhǎng)豐海螺水泥有限公司，由此分別在長(zhǎng)江下游重鎮(zhèn)南京和安徽省省會(huì)分別建立起“橋頭堡”和“據(jù)點(diǎn)”，為下一步更大的擴(kuò)張作準(zhǔn)備。

“海螺水泥”最終在沿江、沿海、沿鐵路收購(gòu)、兼并了14個(gè)中小型水泥企業(yè)。T形戰(zhàn)略大大降低了海螺水泥各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本，也為其今日行業(yè)翹楚地位奠定了無(wú)可撼動(dòng)的優(yōu)勢(shì)。

海螺水泥的T形布局，還有規(guī)模生產(chǎn)效應(yīng)都給企業(yè)帶來(lái)了很大的成本優(yōu)勢(shì)。從煤炭和石灰石的采購(gòu)、能源利用的提效、運(yùn)輸和費(fèi)用控制，其貫穿各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本管控力在行業(yè)內(nèi)都排在前列。據(jù)海螺水泥發(fā)布的內(nèi)部管控報(bào)告顯示，其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率和期間費(fèi)用率均低于行業(yè)平均水平，其費(fèi)用控制率是水泥公司中最低的，其余水泥公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率均高于海螺水泥。

煤和電力等能源消耗的購(gòu)置成本占產(chǎn)品綜合成本的比例是最高的。前述報(bào)告統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近3年來(lái)，這部分成本占到海螺水泥總成本的69.30%、62.30%和70.68%。因此電煤價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響最大。

大型水泥企業(yè)的煤炭采購(gòu)基本上以現(xiàn)貨市場(chǎng)為主，主要在水泥廠的周邊地區(qū)采購(gòu)，不能享受發(fā)電企業(yè)的電煤合同價(jià)：海螺煤炭由集團(tuán)采取統(tǒng)一采購(gòu)的模式，與國(guó)家大型煤炭企業(yè)集團(tuán)建立長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作關(guān)系，確保在能源供給緊張時(shí)保證對(duì)本公司的煤炭供應(yīng)。同時(shí)，在遭遇煤炭市場(chǎng)供大于求的情況下，公司也能爭(zhēng)取到行業(yè)內(nèi)最大的優(yōu)惠空間。

以2007年海螺和冀東水泥的煤炭采購(gòu)價(jià)對(duì)比：海螺水泥517元/噸，比冀東水泥便宜9元/噸。在電力方面，隨著公司余熱發(fā)電項(xiàng)目相繼投入運(yùn)行，使公司的電力成本在單位綜合成本中的比例大幅下降，此外，公司投資的新項(xiàng)目也將全部配套建設(shè)余熱發(fā)電項(xiàng)目。

純低余熱發(fā)電技術(shù)是利用熟料生產(chǎn)過(guò)程中的低廢氣產(chǎn)生低品位蒸汽，以此來(lái)推動(dòng)汽輪機(jī)組做功發(fā)電。

據(jù)《2007年水泥行業(yè)研究報(bào)告》的研究結(jié)論：日產(chǎn)5000噸的新型干法熟料生產(chǎn)線，采用國(guó)產(chǎn)余熱發(fā)電設(shè)備，噸熟料發(fā)電量32噸，可降低熟料生產(chǎn)成本13.8元，全年成本節(jié)約空間為2000萬(wàn)元左右。海螺水泥通過(guò)引進(jìn)日本川崎公司的余熱發(fā)電設(shè)備所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益要高于國(guó)內(nèi)設(shè)備。2008年海螺的噸成本在180元左右。

海螺在長(zhǎng)江、淮河擁有自備碼頭資源，大部分水路優(yōu)勢(shì)便利的基地都設(shè)有碼頭，而且配合公司產(chǎn)能的增加，碼頭還在不斷擴(kuò)建中。在長(zhǎng)三角和珠三角適合發(fā)展水泥業(yè)務(wù)的石灰石資源和深水碼頭資源均被以海螺為主的水泥廠商瓜分，目前已經(jīng)筑起了較高的進(jìn)入壁壘，后來(lái)者需承擔(dān)較高的介入成本。

同時(shí)，海螺水泥的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率和期間費(fèi)用率均低于行業(yè)平均水平，其費(fèi)用控制率是水泥公司中最低的，因此，在同樣的價(jià)格水平下，公司的盈利能力也高于其他水泥企業(yè)。

記者觀察VIEW

瘋狂擴(kuò)張得與失

在海螺忙著西進(jìn)圈地之時(shí)，卻也暗藏重重隱憂，海螺在華北的市場(chǎng)一直遲遲未能打開(kāi)，而南方的市場(chǎng)進(jìn)一步被華潤(rùn)水泥和臺(tái)灣水泥所蠶食中。

在華北市場(chǎng)中，水泥消費(fèi)大省山東的爭(zhēng)奪最為激烈。

據(jù)記者了解，長(zhǎng)期以來(lái)山東一直是本地領(lǐng)頭企業(yè)山水水泥集團(tuán)的勢(shì)力范圍，在不久前由海螺水泥發(fā)起的水泥企業(yè)論壇上面，山水集團(tuán)的董事長(zhǎng)張才奎一邊揮舞著雙手，一邊語(yǔ)氣嚴(yán)肅的要求海螺這樣的大企業(yè)不要在山東投資建設(shè)新線，跟他搶飯碗，這曾一度讓海螺董事長(zhǎng)郭文叁等人尷尬不已。

但海螺并沒(méi)有理會(huì)張才奎的說(shuō)法，而在9月悄然宣布將投資16億元在山東泗水縣建設(shè)水泥生產(chǎn)線。據(jù)記者了解，郭文叁在今年曾多次率領(lǐng)管理層對(duì)泗水縣進(jìn)行考察，據(jù)悉，這個(gè)新建的水泥項(xiàng)目，主要包括2條日產(chǎn)5000噸的新型干法水泥熟料生產(chǎn)線，并配套年產(chǎn)500萬(wàn)噸水泥粉磨和18兆瓦純低余熱發(fā)電項(xiàng)目。

據(jù)了解，海螺水泥泗水項(xiàng)目位于山東省濟(jì)寧市泗水縣苗館鎮(zhèn)，距縣城15公里。作為一家建材資源大縣，山東泗水縣的優(yōu)質(zhì)石灰石儲(chǔ)量在100億立方米以上，此前已經(jīng)有韓國(guó)大宇集團(tuán)投資的大宇水泥落戶于此。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，山東一直都是山水水泥的地盤，海螺此次布點(diǎn)山東，就是為了爭(zhēng)奪山水的勢(shì)力范圍，由此完成對(duì)山東水泥市場(chǎng)的整合。

不過(guò)也有分析人士對(duì)記者表示，海螺水泥的北上和西進(jìn)等等都是基于業(yè)績(jī)表現(xiàn)的無(wú)奈之舉。由于金融危機(jī)等影響，導(dǎo)致海螺水泥產(chǎn)能所在的華東、華南等地水泥價(jià)格和需求量下降，尤其是華東地區(qū)在去年第四季度旺季時(shí)水泥銷量卻下滑。

根據(jù)年報(bào)顯示，2008年海螺水泥的水泥和熟料業(yè)務(wù)的毛利率為25.1%，同比大幅下降6.4個(gè)百分點(diǎn)，而此也遠(yuǎn)低于海螺管理層的預(yù)期，其公司董秘章明靜也曾多次對(duì)記者表示：“今年的情況也很不理想，壓力很大。”

因此為了今年的業(yè)績(jī)考慮和提升盈利能力，走出華東和華南勢(shì)在必行，進(jìn)入西部市場(chǎng)與拉法基交鋒和北上上東與山水水泥爭(zhēng)奪市場(chǎng)都是無(wú)奈之舉。

不過(guò)海螺的敵人并不只一個(gè)山水，據(jù)記者了解，中建材、冀東等巨頭已紛紛表示將投巨資在山東建廠，如今山東水泥市場(chǎng)已經(jīng)硝煙彌漫，海螺能否從眾多強(qiáng)手中勝出，如今仍然未知。

而就在海螺忙著西進(jìn)和北上的時(shí)候，其南方市場(chǎng)卻遭到了華潤(rùn)水泥、臺(tái)灣水泥、中建材等公司的爭(zhēng)奪，市場(chǎng)份額進(jìn)一步被縮小。

而正當(dāng)海螺在華南市場(chǎng)開(kāi)辟第二個(gè)基地的時(shí)候，卻放棄了一條黃金水道——西江。隨后，這條水道被華潤(rùn)所占據(jù)，華潤(rùn)憑借雄厚的財(cái)力，復(fù)制了海螺的T形戰(zhàn)略，西江沿海戰(zhàn)略，在桂平、平南、封開(kāi)等西江流域地區(qū)布點(diǎn)，建立熟料基地，在廣州、東莞、廈門、福州等地建立粉磨站。也在海螺眼皮底下布了一個(gè)T形戰(zhàn)略。而其借用西江優(yōu)勢(shì)可以直接將廣西基地的水泥運(yùn)到廈門，成本遠(yuǎn)低于海螺。

中建材、中材、華潤(rùn)等企業(yè)的擴(kuò)張更為迅速，海螺除了在安徽之外，在以前曾一度控制的華東、華南市場(chǎng)的份額正在被蠶食。